近日，休閑游戲平臺(tái)4399在國內(nèi)創(chuàng)業(yè)板提交IPO招股書。

　　招股書說明，4399本次擬公開發(fā)行新股不超過3333.34萬股，4399董事長駱海堅(jiān)、副董事長李興平各自減持200萬股，廣發(fā)證券擔(dān)任主承銷商。

　　作為一家老牌的游戲公司，4399于2002年成立，從早期的做Flash小游戲平臺(tái)，現(xiàn)已發(fā)展成為招股書中提及的“集網(wǎng)頁游戲、移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)游戲開發(fā)與發(fā)行以及游戲平臺(tái)運(yùn)營于一體的綜合型互聯(lián)網(wǎng)游戲公司”。從2011年起至2013年，4399的業(yè)績一直處于上升狀態(tài)，三年的凈利潤分別達(dá)到1.16億元、2.33億元、2.49億元。

　　事實(shí)上， 近期在資本市場，對于游戲概念開始趨冷，不過選擇在A股上市的游戲公司仍然估值相對較高，但在港股和美股市場這兩個(gè)國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)上市較為集中的領(lǐng)域，游戲股估值偏低。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，由于游戲公司收入局限于游戲產(chǎn)品，偶然性強(qiáng)等因素，很難為投資人認(rèn)可。此前國內(nèi)手游公司藍(lán)港互動(dòng)便發(fā)布公告稱因可能的全球發(fā)售規(guī)模縮減而推遲上市。而許多原本計(jì)劃上市的游戲公司也暫緩上市計(jì)劃。

　　4399沖刺創(chuàng)業(yè)板

　　4399共擁有7家子公司，分別是北京游家、廣州4399、北京愛游、4399韓國、4399香港、四三九九日本和廈門純游。

　　另外，招股書顯示，2014年上半年，4399營收7.86億元，凈利1.58億元。股東包括：駱海堅(jiān) 38.38%、晨麒投資 18.52%、李興平 14.36%、蔡文勝 1.07%。

　　而從收入結(jié)構(gòu)上看，4399的收入來源主要有：游戲自有平臺(tái)運(yùn)營收入、游戲第三方平臺(tái)聯(lián)運(yùn)收入和廣告收入三個(gè)模塊，2014年1-6月占總收入比例分別為78.04%、18.96%和2.95%。

　　公司游戲產(chǎn)品采用的盈利模式為按虛擬道具收費(fèi)模式，并根據(jù)自身在產(chǎn)業(yè)鏈條中所承擔(dān)的游戲開發(fā)商、游戲發(fā)行商、平臺(tái)運(yùn)營商不同角色獲取游戲收益的分成。廣告收入來自于平臺(tái)展示及游戲內(nèi)置廣告業(yè)務(wù)。前者即是依托 4399.com 小游戲網(wǎng)站及資訊平臺(tái)提供廣告和宣傳推廣服務(wù)。

　　事實(shí)上，4399屬于在頁游領(lǐng)域的前列。根據(jù)易觀發(fā)布的今年二季度頁游運(yùn)營平臺(tái)競爭格局，除了騰訊和奇虎360之外，4399在游戲公司中僅次于37游戲，市場占比達(dá)到7.1%。

　　不過，頁游市場近年來的增長卻在放緩。根據(jù)易觀智庫發(fā)布的市場監(jiān)測數(shù)據(jù)，2014 年上半年，中國網(wǎng)頁游戲市場規(guī)模為 105.72 億元，同比增長 39.80%。這個(gè)數(shù)字相對于去年同期的65.98%已然放緩了許多。

　　而另一方面，手游卻仍在急速增長。2014年中國游戲產(chǎn)業(yè)報(bào)告顯示，2014年中國游戲市場整體收入達(dá)到1144.8億元，同比增長37.7%;其中，頁游市場收入達(dá)202.7億元，占比17.706%，而手游收入首次超越頁游達(dá)到274.9億，占比24.014%。

　　面對頁游增速放緩，4399也開始進(jìn)行了手游方面的嘗試，不過目前招股書只披露了《暗黑戰(zhàn)神》，該款手游登陸 App Store 首周即成為國內(nèi)免費(fèi)游戲下載榜第2名，最高單月充值流水超過3000萬元。這在手游領(lǐng)域并非突出的公司。

　　國內(nèi)著名咨詢機(jī)構(gòu)CEO張毅對記者表示，與往期上市或者被上市公司收購的游戲企業(yè)一樣，4399也是主要以頁游為主要業(yè)務(wù)支撐，打著手游概念進(jìn)軍資本市場，從而融得資金進(jìn)行手游領(lǐng)域的收購，實(shí)現(xiàn)手游業(yè)務(wù)的增長。

　　游戲概念趨冷

　　事實(shí)上，目前手游在A股市場已經(jīng)相對趨冷。“二級(jí)市場對游戲概念的熱情度開始變冷。”一位券商游戲分析師告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者說，去年如果有游戲公司的高管愿意出面配合券商調(diào)研，券商分析師趨之若鶩;而現(xiàn)在對游戲企業(yè)的調(diào)研，券商分析師寥寥無幾。

　　“因?yàn)榇蠹叶颊J(rèn)識(shí)到游戲領(lǐng)域的預(yù)期很難達(dá)到，大部分公司無法保持高增長，所以資本市場不買賬了，我們是為市場服務(wù)的，所以興趣也下降了。”上述分析師對記者說。

　　事實(shí)上，此前許多被上市公司收購的游戲公司都簽訂了對賭協(xié)議，但是據(jù)統(tǒng)計(jì)，在此前上市公司公布半年報(bào)的階段，多數(shù)公司尚未完成之前所承諾業(yè)績的一半。

　　張毅認(rèn)為，在A股市場，游戲概念趨冷主要是在于資本市場中，上一波有并購價(jià)值的以頁游公司為主的公司多數(shù)都已實(shí)現(xiàn)了被并購，但是手游領(lǐng)域有許多公司增長迅速，整個(gè)市場也才走了20%左右，因此不愿意被并購。

　　不過，相對于港股或者美股來說，即便目前有許多A股上的游戲公司估值還是相對較高。目前，中青寶、掌趣科技和游族網(wǎng)絡(luò)的市盈率分別為152.01、75.7和38.77。而反觀之前在香港上市的股票，按上一年度的每股收益計(jì)算，云游控股、IGG和博雅互動(dòng)的市盈率分別為-69.84、8.45和14.48;

　　近期，國內(nèi)手游公司藍(lán)港互動(dòng)就發(fā)布公告，稱因可能的全球發(fā)售規(guī)?？s減而需要補(bǔ)充招股書，原本定于本月19日上市推遲至12月30日。業(yè)內(nèi)人士對記者表示，除了藍(lán)港本身的業(yè)績之外，第四季度，二級(jí)市場的許多基金和基金經(jīng)理進(jìn)入了一年的結(jié)算階段，許多資金已經(jīng)撤離，并且近期港股市場表現(xiàn)不佳，認(rèn)購力度不足，企業(yè)或因避免破發(fā)而降低融資規(guī)模。

　　而美國市場也對手游市場也同樣看淡，巨人網(wǎng)絡(luò)、盛大游戲之后，老牌中概游戲股完美世界、第九城市也不斷有私有化傳聞。

　　某手游公司高層對記者表示，國內(nèi)原計(jì)劃在今年年內(nèi)上市的手游公司，也開始暫緩上市計(jì)劃，另尋良機(jī)再做上市準(zhǔn)備。

　　上述券商分析師表示，眼下游戲領(lǐng)域主打手游概念的中小公司也面臨著巨頭的覺醒加入市場，手游領(lǐng)域再出現(xiàn)新的大體量公司已經(jīng)很難，更別說是上市。“或許在電視游戲領(lǐng)域，明年開始會(huì)有一定機(jī)會(huì)。”